10 億美元市值的創業公司，以前非常罕有，所以稱上「獨角獸」，現在比比皆是，原來在於風險投資者錢多外，還因為投資條款有保障。10 億美元市值創業公司的投資者，大多要求擁有優先清算權（Liquidation Preference）。
Re/Code 編輯 Arik Hesseldahl 引用矽谷法律事務所 Fenwick and West 的報告，撰文《Here’s One Thing All the Billion-Dollar Unicorns Have in Common》剖析獨角獸不再罕有的原因。
Fenwick and West 研究 2014 年 4 月至今年 3 月底，37 宗身價超過 10 億美元創業公司的融資內容。結果發現共通點是投資者可行使優先清算權。公司在清盤或賣盤後，資金分配的次序，優先清算權便發揮作用。先分給指定股東，餘下便分給其他股東，受這條款保障，投資者可減低大額投資的風險，萬一清盤，亦可取回部分資金。
同時，16% 融資所寫的投資條款亦包括上市時，市值不可低於投資時的估值。另有 14% 投資者要求創業公司上市後的市值若不及預估，需要追加股份彌補損失。
資金市場研究公司 CB Insights 表示，有了優先清算權，基本上創業公司市值蒸發九成，投資者才會虧損。有些更會定立高級優先清算權條款，即使清盤，投資者亦能取回全數資金。
10 億美元市值公司從罕有到普及，背後原因是投資者戴了厚厚的「頭盔」，減低投資風險。
Uber 上次融資估值 410 億美元，最近又啟動新一輪融資，隨時超過 500 億美元。巨額估值的背後，就是投資者擁有優先清算權，減低投資風險。